曾经依靠单品“六个核桃”就创造了超90亿元的营收规模，如今业绩回落，营收净利双双下降!“六个核桃”卖不动了？

营收净利双降 “农村包围城市”策略或失效

养元饮品的前身为养元保健饮品，成立于1997年。该公司主要业务为以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售，主要产品为同时标注“养元”商标、“六个核桃”商标的植物蛋白饮料核桃乳，具体品种主要有养元精品型六个核桃核桃乳、养元智汇养生六个核桃核桃乳和养元精研型六个核桃核桃乳等。养元饮品的上市之路颇为坎坷，曾经4次冲击IPO，终于在2018年2月登陆A股市场，但股价一度跌破其发行价78.73元，成为2018年上市新股中首只破发的个股。

凭借营销的驱动，养元饮品曾在2015年创下营业收入达91.2亿元的纪录，但之后就再无突破：2016年到2018年，养元饮品营业收入分别为89.0亿元、77.4亿元和81.4亿元。

2019年上半年，养元饮品业绩放缓，营业收入34.57亿元，同比下降16.98%;净利润12.68亿元，同比下降3.04%。养元饮品解释称，公司收入下降的主要原因是消费者的消费需求日趋个性化与选择日益多元化以及公司主动调整各级渠道的库存，导致公司收入下滑。

据了解，养元饮品主要市场在三四线城市。2018年8月，养元饮品副总经理兼市场部总监杨培曾表示：“未来我们将重点布局一二线市场，根据一二线市场消费者的需求开发新的优质优价产品，最终实现‘农村包围城市’。”

但从今年上半年的区域销售数据上来看，养元饮品“农村包围城市”策略的效果差强人意。

数据显示，养元饮品全国7个大区上半年的销售收入均出现两位数的下滑，其中西北地区和东北地区降幅超过30%，西南地区降幅降幅最小，也达到了11.70%。

天风证券在近期发布的研报中表示，养元饮品走的是“农村包围城市”的市场拓展战略，一方面涉足一、二线城市时间短，品牌知名度低，因此营销成本相对也更高，销量提升需要时间;另一方面，一些乳业巨头加快推进渠道下沉，目标消费群体重合度高。

行业竞争加剧 产品单一危机凸显

养元饮品业绩放缓背后，是单一产品打天下面临的“通病”。

一直以来，“六个核桃”系列产品的营收占据总营收的比例超过九成。例如2018年，核桃乳收入80.2亿元，占总营收的 98.51%，其他收入占比仅为 1.49%。

近年来，炽手可热的植物蛋白行业在也遇到了发展瓶颈。根据前瞻产业研究院统计，2014年以来植物蛋白饮料行业持续负增长，2016年增速降至-5.63%，2017年降幅收窄至-3.63%，特别是非豆奶类拖累植物蛋白行业整体下滑。

在有限的市场空间里，“六个核桃”的“发挥”也受到限制。养元饮品在半年报中表示，随着公司对市场拓展力度的不断加大，公司销售市场的广度、深度都得到挖潜，市场占有率不断提高，公司可拓展的市场空间将相对缩小，会对公司销售收入的持续快速增长形成一定制约。

与此同时，行业竞争加剧也让养元饮品感到危机重重。目前，众多知名品牌如伊利、蒙牛、承德露露、娃哈哈、三元、盼盼等均已推出核桃奶或红枣核桃乳等产品。

事实上，养元饮品已经意识到产品单一的危机。7月1日，养元饮品推出针对中高端市场的“精典型六个核桃”。

天风证券认为，养元饮品业务结构依旧维持核桃乳为主的“大单品”布局，虽然未来有望依靠新品破局，但短期内仍可能受制于品牌形象惯性、产品结构单一等问题所带来的业绩承压。