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云南白药炒股巨亏15亿,东北制药、太极集团净利增幅超1000%!三季报看药企喜与忧
来源:医药经济报 2021-10-29 [贸易] [投资贸易]

10月28日,云南白药炒股亏15亿的话题登上热搜。该公司前一日发布的三季报显示,前三季度其实现营收283.63亿元,同比增长18.52%;实现净利24.51亿元,同比下降42.38%,其中第三季度净利润6.49亿元,同比下降63.94%。之所以增收不增利,主要是受到其炒股亏损15亿元的影响。

  

  据不完全统计,截至10月28日收盘,医药生物板块共有173家企业披露了2021年三季度业绩预告。从已披露的公告来看,前沿生物、紫鑫药业等13家企业三季度净利润出现亏损,三生国健、哈药股份、未名医药等多家企业净利润同比实现扭亏。

  

  此外,在已披露2021年三季报的各大药企中,哈三联、嘉应制药、东北制药、太极集团等表现亮眼,前三季度净利润增幅超1000%;迈瑞医疗、恒瑞医药等4家净利润超过30亿元,片仔癀净利润首次突破20亿元大关。

    

药品主业弱化 多元发展遇瓶颈

  

  云南白药的三季报显示,其前三季度投资收益(除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益)约为-11亿元;公允价值变动收益下降396.58%,约为-15.55亿元,也就是说炒股亏了15亿元。

  

  受该消息影响,截至10月28日收盘,云南白药报88.36元/股,跌3.83%,市值蒸发45.16亿元。早间开盘时该股一度跌超6%,盘中最低价达84元,为去年6月份以来新低。

  

  在“炒股”之外,云南白药各个业务板块都遇到了业绩增长的烦恼,导致其整体毛利率下降。1998年起,云南白药开始了多元化之路,逐步形成了药品、日化品、中药资源和医药商业四大板块的业务格局。由于多元化发展,其传统的药品板块的收入占比持续下降,从2014年的26%下降到2019年的15%,销售额从50亿元下降至44亿元。

  

  自2015年起,受到医保控费、“两票制”等政策影响,同期国内生物药、抗癌药研发风起云涌,多家传统中成药企业纷纷转型。然而云南白药在药品领域并没有新的突破,主要的进步还是在日化系列。该系列中九成以上收入来自于云南白药牙膏系列,2020年,云南白药牙膏的市占率达到22.2%,位居行业第一。同年,该公司口腔清洁用品收入为54亿元,占其总收入比重约17%,净利润高达19亿元。不过,火爆的牙膏销售似乎遭遇了天花板。自2017年开始,云南白药牙膏产品销量增速放缓,连续两年低至个位数。

  

  由于业绩不断放缓,为了突破业绩上的瓶颈,云南白药开始寻求其他出路,其中包括进行证券投资业务。业内人士指出,云南白药近些年发展遇到瓶颈期,主业不断在弱化,突破也找不准发展方向。而该公司目前的大额对外投资不仅难以振兴主业,反而有使得主业陷入边缘化的危险。

  

  云南白药2021年半年报显示,目前公司旗下共持有伊利股份、腾讯控股、恒瑞医药、通威股份等6只股票和4只基金。今年5月,云南白药拟投资112亿元,参与上海医药的定增计划。预计发行完成后,云南白药将作为战略投资者持有上海医药18.02%的股份,成为上海医药第三大股东。不过随着投资收益的不断下降,这笔投资回报如何,还有待进一步的市场验证。

    

“炒股”风险大 产品是立命之本

  

  事实上,掏出巨额真金白银来“炒股”的上市公司远不止云南白药。数据显示,截至今年上半年,A股一共有837家公司参与了证劵投资,有100家公司持有的证券数量在10只以上。因“炒股”拖累整体业绩的上市医药公司也并非云南白药一家。根据wind数据,截至10月28日,共有40家上市医药类公司公允价值变动净收益为亏损状态,亏损额从1万~15亿元不等。

  

  不过,上市公司“炒股”也是有人欢喜有人忧。10月22日,太极集团披露了2021年第三季度报告。报告显示,该公司第三季度实现营业收入31.27亿元,同比增长8.16%;归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元,同比增长2733.26%。

  

  这份颇为亮眼的业绩背后,炒股收益成重要“推手”。从披露的财务数据来看,2021年第三季度,太极集团归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为971.26万元,同比仅增长127.72%。这也就意味着,太极集团1.71亿元的净利润中有近半数都不是来自主营业务。对于业绩增长的原因,太极集团表示,一方面来自于营收增长和毛利率提升带来的利润增加;另一方面公司所持太阳能股票市值上升增加非经常性损益。

  

  太极集团业绩上涨与其传统王牌单品不无关系。2021年第三季度,除神经系统用药营收有所下降外,太极集团其它各领域药品均实现了不同程度的增长。其中消化系统药品营收同比增长49.66%,主要系藿香正气口服液销售额增长所致。

  

  据悉,随着疫情的有效控制以及国药的入主,今年以来藿香正气口服液一转颓势。今年上半年,藿香正气口服液实现销售收入5.58亿元,同比增长近30%。该产品在2020年被列入国家卫健委发布的《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》试行第四至第八版医学观察期推荐治疗中成药。

  

  业绩因疫情好转而有起色的还有东北制药,根据该公司发布的2021年三季度报告,其前三季度实现营收61.05亿元,同比增长11.27%;归母净利润2549.76万元,同比增长3040.49%。

  

  对于业绩增长,东北制药表示,报告期内,随着国内疫情得到有效控制,公司积极开展销售业务,制定差异化的营销策略,有效提升产品竞争力。除了上述原因外,东北制药在近年来有多个产品获批上市,如盐酸达泊西汀原料药和齐多拉米双夫定片,这在一定程度上也带动了公司的业绩增长。

  

  在业内人士看来,“炒股”对上市公司业绩是柄双刃剑,市场风险很大。股票价格波动将影响上市公司损益,进而放大上市公司业绩波动性。而专注主业的企业更容易受到机构青睐,对于医药公司来说,研发是立命之本,提高产品质量才是企业长久发展之道。

  

强劲研发实力铸就竞争“护城河”

  

  在三季报披露的同时,各家药企前三季度的研发费用情况也纷纷露出水面。从已披露的数据来看,不少药企研发投入过亿元,恒瑞医药、复星医药等药企的研发费用甚至超30亿元。

  

  根据恒瑞医药10月19日公布的2021年三季报,今年其研发投入继续加大,前三季度研发支出高达41.42亿元,其中仅三季度研发费用就高达15.6亿元,占营收比重超过20%,创下历史新高。

  

  事实上,2020年恒瑞医药全年的研发投入已接近50亿元,研发占收入比重快速接近跨国药企的水平。大手笔的研发投入持续推动,让恒瑞医药在今年上半年收获了成果。半年报显示,该公司今年上半年取得创新药制剂生产批件5个、仿制药制剂生产批件9个,取得药品临床批件41个,取得10个品种的一致性评价批件,完成2种产品的一致性评价申报工作,有240多个临床项目正在国内外开展;提交国内新申请专利131件、国际PCT新申请39件,获得国内授权64件、国外授权59件。

  

  相比之下,东方财富网数据显示,云南白药前三季度研发投入1.96亿元,仅占其营业收入的0.69%,低于同行业可比公司水平。数据显示,片仔癀、白云山前三季度研发投入占营收比分别为1.61%、1.13%。

  

  在制药行业,研发投入历来是药企保持竞争力的重头戏。近年来,随着多方面政策凸显研发端的重要性,我国制药行业长期以来“重销售,轻研发”的局面有望得到改善。业内指出,持续大手笔的研发投入,从中长期来看将进一步为医药企业带来持续发展的动力。

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